基金人士：防御是为了更好地进攻
来源：中华工商时报
作者：李涛
时间：2008-07-21 10:48:34 我要评论
目前的市场估值水平的确已经大大降低，市场风险已经大大释放，但是，由于国际油价和国际股市的不确定性，短期可能难有大的上涨行情。因此，专家建议投资仍须以防守为主
今年上半年上证综指下跌48%，6月份则下跌20.3%，为14年来最大月跌幅，弱市已造成投资者信心缺失。受通货膨胀上升、经济增速下滑、紧缩经济政策等宏观因素影响，市场前景不明，投资人又该以怎样的心态和策略面对。
记者就此采访了部分机构投资者。
市场反转仍需时日
光大保德信基金公司指出：从市场流动性来看，在总市值不断下降的背景下，由于解禁股的不断出笼，流通市值三个月以来基本维持在7万亿上下，流通市值/M2较4月底有所下降，该比率为17.4%，较4月底下降71个基点。所以从流动性观察判断，目前的市场有望维持弱平衡。
光大保德信判断，目前可以看得出市场估值水平的确已经大大降低，市场风险已经大大释放，但是，目前认为市场反转仍须时日。
光大保德信在分析报告中还表示：虽然预计由于食品价格的回落，三季度CPI水平将缓慢下行，有助于缓解市场压力，但是PPI持续上行的态势目前尚难预测拐点。
因此，"低通胀、高增长"将不可持续，尤其在国际原油价格不断攀升的背景下，我们更大程度上面临的是高成本条件下的经济发展和增长。
总体而言，光大保德信预计三季度随着CPI的缓慢回落，市场将能够企稳，但是由于国际油价和国际股市的不确定性，市场可能也难有大的上涨行情。而宏观压力的拐点有可能在三季度以后出现，四季度之后的市场有可能更为乐观一些。
从行业配置上看，光大保德信建议偏重银行业、上游资源、替代能源以及基础建设行业，回避成本上升压力大但是下游却受限于货币紧缩带来的需求减弱的一般制造业。
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