安信证券投资基金投资价值分析
基金安信设立于1998年6月22日，并于1998年6月26日上市交易，是华安基金管理公司旗下的第一只封闭式基金，该基金总份额为20亿份。截止到2008年8月31日，自成立以来基金安信净值增长率达597.76%，领先同期上证指数524.74个百分点，目前该基金的基金经理是经历过熊牛市洗礼、有12年从业经验的陈俏宇女士，她曾管理过基金安顺、华安宏利等多只基金，并兼任最新获批的华安核心优选基金的拟任基金经理，具有丰富的投资管理经验。
一、 历史业绩优异，风险控制能力出色
基金安信历史业绩出色，除2000年和2006年净值增长率落后于上证指数外，其余年度均具有正的超额涨幅，即使在2005年的熊市行情中也取得了5.16%的净值增长率。与同期所有传统封闭式基金的加权平均净值增长率比较来看，仅有2007年和2003年略为落后，其他年度基金安信均处于领先水平。
08年以来受美国次级债危机影响下的全球经济放缓，石油价格持续走高，宏观经济形势不确定，屡屡出台的紧缩性货币政策，雪灾，地震等多方面因素影响，上证指数跌幅深逾54.44%(截至8月31日)，股指遭遇腰斩。在此背景下，33只传统封闭式基金净值下跌了38.87%，而同期的基金安信净值仅下跌33.18%，超越同期上证指数21.25个百分点，在33只可比的传统封闭式基金中排名第三，基金安信表现出较好的抗跌性。
我们统计了2006年一季报以来的基金安信的仓位，将其与全部传统封闭式基金的平均仓位进行比较，可以发现在2006年和2007年的牛市行情中，基金安信的仓位一直高于同业平均水平，但自从2007年四季度市场转入熊市以来，基金安信的股票仓位大幅下调，并较大幅度的低于同业平均水平，较好的规避了部分系统性风险，充分显示了基金经理陈俏宇女士对市场良好的判断能力和出色的风险管理能力。
二、 善于把握市场热点，行业配置调整灵活
以上我们通过对基金安信的大类资产配置方面进行分析，可以发现该基金经理对市场整体向下的系统性风险具有敏锐的洞察能力，并且能够顺势积极调整。以下我们将对其在行业配置方面的特点进行分析。
2008年2月，陈俏宇接管基金安信，我们从2008年一季报中可以看到，陈在大幅降低仓位的同时，对有色、采掘、交通运输等行业有了大幅度的减持，同时增持化工、医药、食品等行业，从一季度市场的实际运行情况来看，有色、石化以及交通运输等行业跌幅都在30%以上，而增持的化工、医药、食品等行业跌幅相对较小;二季度该基金又增持了煤炭、建筑业、通信和商业，而减持了房地产、有色等行业，从实际情况来看，二季度房地产和有色行业跌幅都在40%以上，居天相行业跌幅前两位，而增持的行业均表现较为抗跌，特别是增持的煤炭行业二季度跌幅仅为1.68%。可以看出，基金安信的基金经理善于把握市场热点，并且能够根据市场情况适时的对行业配置进行调整。
三、 市场估值相对偏低，长期投资价值凸现
从宏观经济增长因素、上市公司业绩等基本面因素来看，各项指标仍然保持了较快的增长，经过深度调整，估值水平已经处于历史低位，长期投资价值逐渐显现。
反经济周期政策下投资者信心有望回升，上市公司业绩稳步前行
我国自改革开放以来，随着持续深入的经济改革与对外政策的逐步开放，中国经济发展环境逐步提升。2007年中国国内生产总值达到24.66万亿元，与2002年相比增长65.5%，近5年GDP年均增长10.6%，从世界第六位上升到第四位，创造了大国经济增长的奇迹。
2008年以来，在货币政策从紧、美国经济走弱导致国内的外需减少以及雪灾、地震等自然灾害等多种不利因素的影响下，上半年GDP同比增长10.4%，增速略有回落，而与此同时上证指数却遭遇腰斩，我们认为这是趋势投资者对经济环境趋于恶化的过度担忧。
然而，众所周知，宏观经济政策一般都是反周期的，从而达到平滑经济周期的作用，表现为，经济增速较快时，政策倾向于从紧，使得经济发展不至于过快、过热;现在经济增速开始回落，政策很可能倾向于适度宽松，让经济增速的回落幅度趋于缓和。如果从紧政策开始出现进一步的放松，那么，投资者的信心将可能得到提升。
在中国经济快速增长的大环境下，A股上市公司的业绩保持了较快速度增长，从下图可以看出，上市公司的总股本加权平均净资产收益率自01年以来逐步攀升，07年全年这一数字已达到14.68%。从下图还可看出，总体上，上市公司总股本加权平均ROE与GDP增长率之间呈现出正向相关关系。
据天相投顾统计，A股上市公司2007年净利润剔除中国石油 (601857)较06年年报同期增长63.55%;08年以来，在国内宏观调控、原材料成本上升等因素影响下，上市公司的业绩增长有所放缓，但仍然保持了较快的增长速度。披露中报和在上市公告书中披露上半年经营业绩的1619家上市公司，上半年实现归属于母公司所有者的净利润合计5533亿元，可比样本较去年同期增长了16.03%，石油、石化、电力三个行业上半年归属于母公司所有者的净利润较去年同期总共减少676.53亿元，如果剔除掉这三个行业的公司，其余1549家公司上半年实现归属于母公司所有者的净利润合计为4925亿元，可比样本较去年同期增长41.47%。
